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沪铜回调提供做多机会

  在利多因素推动下,8月3日至9日伦铜3月合约连续上涨,最高触及6515美元/吨。之后,朝鲜半岛局势紧张使得投资者避险情绪升温,同时美国公布的7月通胀数据不佳,铜价短期承压。我们认为,短期铜价调整不会改变中长期上涨格局。

  全球经济企稳回升

  当前全球经济回暖,美国、欧洲、中国以及其他新兴经济体已经出现不同程度的复苏,利好有色金属价格。美国GDP连续增长,美联储多位官员赞成年内缩表;欧洲经济复苏具有普遍性,投资者信心指数连续上行;随着流向新兴经济体的资金大幅增长,新兴经济体的经济扩张将加速。

  中国因素对有色金属影响相对较大,目前中国经济表现更加稳健。虽然1—7月房地产销售和新开工面积回落,但同期土地购置面积累计同比增长11.1%,处于加速扩张状态。同时,中国固定资产投资平稳增长,基础设施建设继续加码,1—7月基建投资同比增长20.9%,预计全年将保持高位运行。综上所述,宏观利好因素依然是推动有色金属中长期上涨的因素。

  消费复苏速度较快

  全球经济企稳回升,铜消费持续增加。CRU数据显示,2017年下半年全球铜消费增速达到2%—2.5%,最主要的原因是中国下游消费表现良好。我国耗铜量最多的行业是电线电缆行业,7月电线电缆行业开工率为90%,同比增加11个百分点,国家电网订单较为充足。同时,受空调需求强劲影响,铜管开工率为89%,同比上涨23个百分点。从当前大型空调企业8月较高的排产量上看,后期铜管开工率将维持高位。

  但是铜矿供应不足或限制电解铜供应。最新数据显示,国内进口铜精矿现货TC报82美元/吨,较前两周小幅走低,逼近国内冶炼厂加工成本线,显示铜精矿供应偏紧的状态。市场预计,2017年全球铜矿产量增幅为0—1.5%,冶炼厂产能利用率受到铜精矿供应不足制约回升乏力。数据显示,当前冶炼厂产能利用率在80%左右,低于2016年86%的平均水平。如果再加上国家禁止进口“废七类”,那么下半年全球精炼铜产量增速将大幅放缓。

  市场看多情绪持续增强

  CFTC 非商业多头净持仓增加,显示铜市场看多情绪改善。2016年11 月初至今,非商业持仓连续处于净多头,其中自6月初开始,净多头持仓处于攀升趋势。这表明大机构对铜价较为看好,认为中长期铜价延续上涨的可能性较大。国内投资者情绪高涨表现在个别期货公司席位的巨量多头净持仓上。

  综上所述,受短期风险因素影响,铜价出现调整。但是,全球宏观面企稳回升的态势没有发生改变,基本面持续改善,市场看多情绪依然较浓,CFTC 非商业多头净持仓连续增加。我们坚持后期看多的观点,短期铜价向下调整为投资者提供多单入场机会。

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